ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่ดื้อรั้น ความหวังของเฟดที่จะลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปีนี้ต้องพ

 

เทรด Forex​：ตลาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปีนี้ ซึ่งกำลังจางหายไป โดยมีข้อคิดเห็นล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ของเฟดที่เน้นย้ำถึงความตั้งใจของพวกเขาที่จะรักษาต้นทุนการกู้ยืมให้สูงตราบเท่าที่จำเป็นเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่อง

 

เหตุผลสำคัญที่ทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าก็คือแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่สร้างปัญหาให้กับเศรษฐกิจส่วนใหญ่ได้รับแรงผลักดันจากปัจจัยหลายประการที่ยังคงมีอยู่ ตั้งแต่ค่าเช่าอพาร์ตเมนต์ ประกันภัยรถยนต์ ไปจนถึงราคาโรงพยาบาล แม้ว่าเจ้าหน้าที่เฟดกล่าวว่าพวกเขาคาดหวังว่าราคาจะเย็นลงในที่สุดในพื้นที่เหล่านี้ แต่พวกเขายังส่งสัญญาณว่าพวกเขาจะรอนานเท่าที่จำเป็น

 

อย่างไรก็ตาม ความเต็มใจของผู้กำหนดนโยบายของ Fed ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยหลักไว้ที่ระดับสูงสุดในรอบ 20 ปี ซึ่งทำให้ต้นทุนการจำนอง สินเชื่อรถยนต์ และการกู้ยืมของผู้บริโภคในรูปแบบอื่น ๆ อยู่ในระดับสูง ย่อมมาพร้อมกับความเสี่ยงในตัวมันเอง

 

หน้าที่ของเฟดคือการสร้างสมดุลระหว่างการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้สูงพอที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อ แต่ไม่สูงจนส่งผลกระทบต่อตลาดงาน แม้ว่าตัวชี้วัดส่วนใหญ่จะแสดงการเติบโตทางเศรษฐกิจและการจ้างงานยังคงแข็งแกร่ง แต่ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจบางส่วนเริ่มแสดงสัญญาณของความอ่อนแอ ยิ่งเฟดคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้สูงนานเท่าใด ความเสี่ยงที่จะกระตุ้นให้เศรษฐกิจตกต่ำก็มีมากขึ้นเท่านั้น

 

ในขณะเดียวกัน ผลสำรวจพบว่าค่าเช่า ร้านขายของชำ และราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นสร้างความไม่พอใจให้กับผู้มีสิทธิเลือกตั้งในขณะที่การเลือกตั้งประธานาธิบดีใกล้เข้ามา โดยอดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ตำหนิไบเดนแต่เพียงผู้เดียวที่ขึ้นราคา

 

ภายใต้พาวเวลล์ เฟดได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐาน 5 เปอร์เซ็นต์ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2565 ถึงมิถุนายน 2566 ซึ่งเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เร็วที่สุดในรอบ 40 ปี และอัตราเงินเฟ้อลดลงจากปี 2565 โดย 7.1% ในเดือนมิถุนายนลดลงเหลือ 2.7% ในเดือนมีนาคมปีนี้

 

อย่างไรก็ตาม ตัวบ่งชี้เดียวกันนี้แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของราคาบ้านเร่งตัวขึ้นในช่วงสามเดือนแรกของปี 2567 ทำลายอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวอย่างต่อเนื่องในปีที่แล้ว นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าดัชนีราคา PCE จะเปิดตัวในวันศุกร์จะเพิ่มขึ้น 2.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี

 

ตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้ออีกตัวที่ออกโดยสหรัฐอเมริกาในเดือนนี้แสดงให้เห็นว่า CPI ลดลงเล็กน้อยในเดือนเมษายน แต่เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายของ Fed อย่างดื้อรั้น ผู้ค้าใน Wall Street จึงคาดหวังว่า Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีนี้ในเดือนพฤศจิกายน ถึงกระนั้น ก็ไม่ค่อยแน่ใจนัก โดยนักลงทุนมีโอกาส 63% ที่ Fed จะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายน ลดลงจาก 77% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

 

สัปดาห์ที่แล้ว Goldman Sachs กลายเป็นธนาคารรายใหญ่รายล่าสุดที่ละทิ้งการเดิมพันกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังคงเชื่อว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ และเลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกออกไปจนถึงเดือนกันยายน Oxford Economics ได้ออกแถลงการณ์ที่คล้ายกันเมื่อเดือนที่แล้ว Bank of America คาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีนี้ในเดือนธันวาคม เมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดการณ์ว่า Federal Reserve จะลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในเดือนมีนาคม

 

“เราจำเป็นต้องรวบรวมข้อมูลเพิ่มเติมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเพื่อให้ได้ภาพที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อ” เมสเตอร์ ประธานเฟดของคลีฟแลนด์กล่าวในเดือนนี้ “ตอนนี้ผมเชื่อว่าจะใช้เวลานานกว่าในการบรรลุเป้าหมาย 2% มากกว่าที่ผมคิดไว้ก่อนหน้านี้ “มันจะนานกว่านี้”

 

เมื่อมีข้อมูลออกมามากขึ้น ก็มีสัญญาณว่าเศรษฐกิจกำลังเย็นลงเช่นกัน ตัวอย่างเช่น ข้อมูลจาก New York Fed แสดงให้เห็นว่าชาวอเมริกันจำนวนมากขึ้น โดยเฉพาะคนหนุ่มสาว ใช้จ่ายล่าช้ากับบิลบัตรเครดิตของตน ในไตรมาสแรกของปีนี้สัดส่วนหนี้บัตรเครดิตที่ค้างชำระ 90 วันขึ้นไปสูงถึง 10.7% ซึ่งเป็นอัตราส่วนสูงสุดในรอบ 14 ปี

 

Julia Coronado ประธาน MacroPolicy Perspective และอดีตนักเศรษฐศาสตร์ของ Federal Reserve กล่าวว่า "มีสัญญาณมากมายที่บ่งบอกว่าผู้บริโภคกำลังสูญเสียแรงผลักดัน ความต้องการจ้างงานกำลังลดลง และคุณอาจเห็นว่าการชะลอตัวมากขึ้น"

 

แต่โคโรนาโดและนักเศรษฐศาสตร์คนอื่นๆ ก็เชื่อว่าแนวโน้มล่าสุดชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจอาจจะกำลังเข้าสู่ภาวะปกติหลังจากช่วงระยะเวลาของการเติบโตอย่างรวดเร็ว บริษัทต่างๆ ยังคงมีการจ้างงานอยู่ แต่ในอัตราที่ช้ากว่าช่วงต้นปี ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าชาวอเมริกันเดินทางด้วยจำนวนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงสุดสัปดาห์วันทหารผ่านศึก ซึ่งเป็นสัญญาณว่าพวกเขามั่นใจในสุขภาพทางการเงินของตนเอง

 

เหตุผลหนึ่งที่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายของ Fed ก็คือ การบิดเบือนที่เกิดจากการระบาดใหญ่ทำให้ราคาบางส่วนอยู่ในระดับสูง แม้ว่าเศรษฐกิจส่วนที่เหลือของสหรัฐฯ จะฝ่าฟันโรคระบาดไปแล้วก็ตาม

 

เมื่อ 2 ปีที่แล้ว ราคาที่อยู่อาศัยซึ่งนำโดยค่าเช่าอพาร์ตเมนต์พุ่งสูงขึ้น เนื่องจากชาวอเมริกันจำนวนมากมองหาพื้นที่อยู่อาศัยเพิ่มเติมในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ ขณะนี้ค่าเช่าอยู่ในระดับปานกลาง โดยเพิ่มขึ้น 5.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนเมษายน ลดลงจาก 8.8% ในปีก่อนหน้า แต่พวกมันยังคงเติบโตเร็วกว่าก่อนเกิดโรคระบาด

 

อัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัยคิดเป็นสองในสามของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนที่แล้ว และพาวเวลล์และเจ้าหน้าที่เฟดคนอื่นๆ ยอมรับว่าพวกเขาคาดว่าค่าเช่าจะลดลงเร็วกว่าที่เป็นจริง

 

อย่างไรก็ตาม ต้นทุนของสัญญาเช่าใหม่ลดลงอย่างมากตั้งแต่กลางปี ​​2022 การวัดค่าเช่าที่คำนวณโดยรัฐบาลสำหรับอพาร์ทเมนต์ให้เช่าใหม่ แสดงให้เห็นว่าค่าเช่าเพิ่มขึ้นเพียง 0.4% ในช่วงสามเดือนแรกของปี 2024 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม อาจต้องใช้เวลาระยะหนึ่งก่อนที่ค่าเช่าใหม่ที่มีราคาต่ำกว่าจึงจะสะท้อนให้เห็นในมาตรการเงินเฟ้อของรัฐบาล

 

โทมัส เจฟเฟอร์สัน รองประธานเฟดกล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า "ค่าเช่าในตลาดจะปรับตัวตามภาวะเศรษฐกิจได้เร็วกว่าค่าเช่าที่เจ้าของบ้านเรียกเก็บจากผู้เช่าที่มีอยู่ ความล่าช้านี้ชี้ให้เห็นว่าค่าเช่าในตลาดที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงการแพร่ระบาดยังคงถูกส่งต่อไปยังค่าเช่าที่มีอยู่และอาจรักษาที่อยู่อาศัยไว้ อัตราเงินเฟ้อบริการสูงมาระยะหนึ่งแล้ว”

 

ราคาประกันภัยรถยนต์เพิ่มขึ้นเกือบ 23% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากซึ่งสะท้อนถึงราคารถยนต์ใหม่และมือสองที่พุ่งสูงขึ้นในช่วงที่มีการแพร่ระบาด ขณะนี้บริษัทประกันภัยต้องจ่ายเงินเพิ่มเพื่อทดแทนรถที่เสีย และเรียกเก็บเงินจากลูกค้ามากขึ้น Claudia Sahm อดีตนักเศรษฐศาสตร์ของ Federal Reserve กล่าวว่า:

 

“มันเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นในปี 2021 และคุณไม่สามารถย้อนกลับไปและเปลี่ยนแปลงสิ่งนั้นได้”